厂商的一次盛宴加杠杆的股票。

已成为红海市场的手机行业，很久没有如此振奋人心的消息了。

2025 年 1 月 20 日，全国各地陆续实施手机等数码产品购新补贴的消息一传开，手机市场就像打了兴奋剂。这天离春节假期还有 8 天，不少人已经开始提前过年。

国补开始实施的第一天，不少门店的客流量直接翻倍，早上 9 点半银联的 POS 机就因为收款过于忙碌而出现了故障。一位经销商说，自己店里白色的 iPhone 16256G 直接卖断了货。

消费者的换手机热情被燃起，手机门店的工作人员甚至来不及吃午饭，忙到晚上 10 点多才能下班。因为购买的人太多，第二天一些省份就需要抢券，抢到了再来购买，以此来实现分流。

第三方市场调查机构数据显示，1 月 20 日 -2 月 10 日，购新补贴政策带动手机市场量额齐增，春节期间，2000 元以下、2000 至 4000 元、4000 至 6000 元价位手机销售量与上年春节假期相比，分别同比增长 10%、52%、108%。

所有人都知道手机厂商们过了个好年，他们更关心的是，这样的好光景能持续多久？

01 销量暴涨，门店导购一天忙 17 个小时

1 月 29 日凌晨，大年初一，忙碌了一天的手机导购张雷终于到家。往年这个时候，他一般在家里包饺子看春晚或者打扑克，但这一年，他一直在门店加班。

从 1 月 20 日手机国补开启，张雷就一天比一天忙。临近年终这三天，更是打破了几乎：每天工作 15 个小时，1 月 28 日，直接工作了 17 个小时。

不少门店，晚上 9 点店内依然人头攒动。一位华为门店导购，一天就卖出去了 20 多台国补手机，远超行业内顶级金牌销售的水平。如果再加上国补导入资料的时间，他这一天已经没有任何休息的时间。一位小米门店的员工称，自己的工作手机根本没有时间充电，因为他一整天不是在接待顾客，就是在登记。

即便早有预期，但火爆的程度依然超出想象。一些门店甚至排队 2 小时才能付款，由于顾客太多，门店甚至需要限流。

商务部数据显示，1 月 20 日 0 时至 2 月 8 日 24 时，有超 2000 万名消费者申请了 2541.4 万件手机、平板、智能手表（手环）等数码产品购新补贴。上海市商务委的数据显示，手机品类春节假期以 42.4% 的占比稳居核销金额榜首。

消费者的购机热情并没有因为春节结束而减弱。一位 VIVO 门店的员工称，他们已经很久这么忙碌过了，即便是现在（元宵节后的正常工作日）也是一天只有吃一顿饭的功夫。

为了吸引消费者，几乎所有门店的门口都放上了巨大的标识，最显眼的便是"国补"、"最高优惠 500 元（有些地区叠加省补、店补，这个数字可能会更高）"。他们希望将买手机优惠的消息广而告之，吸引更多的消费者。

3C 国补要求商品价格在 6000 元以下，但华为和苹果的机型大部分高于这个价格。据财经报道，华为手机内部已经对产品产能做出调整以适应国补需求。举例来说，在芯片排产受限的情况下，起售价 8499 元、无法参加国补的 Mate 70 pro+ 的产能就被削减了，以把多余的产能匀给起售价 5999 元、可以参加国补 Mate 70 pro。

而苹果也已经降价。2024 年刚发售的原价 6999 元的 iPhone 16 Plus 128GB 和 iPhone 16 256GB 版本均降至 5999 元。加上国补的 500 元，最终售价达到了 5499 元。"苹果终端经销商的利润只有 4%，他们的策略是 Pro 系列不参加国补"，一位苹果员工称。

过去两年，手机市场并没有呈现巨大的涨幅，不少经销商开启了手机维修业务维持营收。Tech 星球接触到的不少经销商都表示，国补开启后，由于过于忙碌，他们暂停了这块业务。

02 小米卖得最多，一加 Ace5 Pro 成黑马

所有的国内手机厂商都吃到了补贴的红利，即便是 1 月手机销量增长速度最慢的 OPPO，涨幅也有 8.94%。

不过，最大的赢家是小米。根据市场调研数据，2025 年 1 月小米手机的激活量达到了 570.53 万台，市场份额为 17.34%，同比增长了 42.49%，在全球前五大手机品牌中增速最快。

图注：图表来自小米集团手机部总裁卢伟冰微博。

小米集团手机部总裁卢伟冰曾在微博上表示，以往的小米新年季往往是"弱势"季节，原因在于小米零售门店覆盖下沉市场的不足，许多用户在春节期间回乡购买不便。

这一次，小米打了一个翻身仗。研究机构 Counterpoint Research 发布报告称，预计 3000～5000 元价位段机型受益最大，在补贴红利的刺激下，一部分原计划在 2025 年晚些时候购机的用户，可能会选择提前换机，这将显著带动 3000～5000 元价格段机型销量。

这正是小米主力机型覆盖较多的价格区间。

一位头部手机厂商的经销商告诉 Tech 星球，当下人们的消费习惯发生了改变，中低端用户更愿意选择性价比更高的小米。其次，小米线下门店最多，全国大约 3 万家，几乎是其他品牌的总和。专卖店体系决定了参与国补的门店数量多，吃掉的蛋糕自然就多。这其中有 1.5 万家是直营门店"小米之家"。

更重要的是， 这一体系保证了小米线上和线下价格的高度统一，消费者不用到处比价，降低了其决策成本。对比之下，经销商体系为主的 OPPO 和 vivo，在价格上并没有办法做到高度统一。

国补政策下，如果想要同时拿满 15% 的补贴比例和最高 500 元的补贴价格，购买 3333 元的机型是最划算的。而华为手机价格在 4000 元 +，苹果大部分机型价格在 5000 元 +。

"现在看来，小米是最大的受益者，但经销商或者员工可能会抱怨"，一位国内头部厂商员工称。事实也正是如此，Tech 星球联系了多位小米直营门店"小米之家"的员工，他们大多对国补期间增加的 3 到 5 倍的工作量表示不满，因为收入并没有相应增加。

一位小米之家员工表示，那些买手表手环还要做国补的顾客他们直接拒绝了。这也让不少消费者抱怨。

不过，具体到单个机型，最大的黑马是一加 Ace5 Pro。这款安卓机在国补前销量平平，新机发布时还有不少质疑。国补出台后，官方又降了 400 元，这款手机来到了 2599 元 + 的价格区间，这使得一加 Ace 5 Pro 成为目前市场上价格最低的骁龙 8 至尊版机型。国补的第三天，一些门店的一加 Ace 5 Pro 就已经断货。

2 月 12 日，一加中国区总裁李杰在社交平台上宣布，一加 Ace 5 Pro 成为春节期间销量增幅第一的手机产品。

03 经销商加速洗牌

并不是所有的经销商，都能吃到这一波补贴带来的红利。

这需要一定门槛。Tech 星球了解到，为了保证消费者权益，不少省份要求经销商年营业流水超过 500 万元，并要求所有参加国补的手机都必须溯源，保证是新机。

此外，国补要求参与的厂商 / 经销商先垫付资金，上传相关手续，审核后将补贴发放给厂商 / 经销商，这意味着经销商需要具备一定的资金实力。一位苹果经销商告诉 Tech 星球，按照江苏的补贴力度，一个小的苹果门店需要准备上千万资金垫款。

对于那些乡镇级别的小经销商而言，他们虽然是手机厂商最细小的毛细血管，但由于资金实力差距悬殊，无法参与到国补的热潮中。

不过他们有自己的办法。Tech 星期了解到，一些小的经销商会挂靠到大经销商下面参与国补。而更多的小经销商为了保住销量开始降价。比如，江西一位经销商称，自己现在的策略是按照如果是置换就按照进货价卖，不置换要加 100 元。降价的核心原因是大部分小经销商的门店都是自有，门店整体的运营成本很低。

对于经销商而言，这又是一次大浪淘沙的筛选和洗牌。一位小米经销商称，国补的推出短期来看的确给了部分经销商业绩的缓解，例如购机人群从夫妻店、三方电商，向品牌专卖店聚集，国补也间接刺激了部分消费者缩短了换机周期。

但在他看来，短期看对经销商是有利的，消费者获得了实惠，厂家获得了销量，缩短了换机周期，有利于行业发展。但长期来看，补贴持续周期不宜过长。他担心的是用户的消费潜力被提前透支。

这取决于市场大盘。市场调研机构 Canalys 发布的数据显示，2024 年，中国大陆智能手机出货量达 2.85 亿台，同比微增 4%，低于同期全球手机市场出货量 7% 的增速。对 2025 年，Canalys 预测中国智能手机市场出货量将超过 2.9 亿台。

对于手机厂商们而言，只要有更优惠的政策，并且推出更多创新的功能和产品加杠杆的股票，消费者的换机需求就会一直处于高位。

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